3月3日，青岛德固特节能装备股份有限公司（股票代码：）登陆创业板，开盘上涨.44%，盘中一度涨至.78%，截至收盘涨幅扩大至.96%，全天成交量.11万股，成交额10.87亿元，换手率79.34%。

行业节能环保隐形冠军，客户覆盖全球炭黑产能前十

德固特成立于年，公司专注于煤化工、石油、冶金、固废处理等行业节能环保装备的设计、制造、销售与服务。空气预热器、干燥机、余热锅炉、急冷锅炉等主要产品均处于国内领先水平。

在化工、能源、冶金、固废处理等各种生产工艺中，燃烧烟气的温度通常在℃以上。由于传统换热装备可承受的换热温度较低，且基本采用直接喷水降温至换热设备允许的工作温度，再进行余热回收，整个过程造成能量严重浪费，利用效率低下。

而在年之前，唯一拥有℃高温换热器的是法国阿尔斯通，德固特在经过长时间的研究后攻克了高温换热器关键技术，研发出全球第一台℃高温换热器。由此，德固特产品逐步覆盖到高温烟气余热回收的整个流程。目前公司已经掌握℃~℃烟气余热回收的全套的解决方案，其中的能量回收设备包括高温换热器、余热锅炉、干燥机、低氮燃烧器等。

相比传统生产方法，德固特产品能够显著为客户节约能源，创造经济效益和社会效益。经青岛市经济和信息化委员会鉴定，公司生产的℃、㎡换热面积的超高温空气预热器每台每年可为客户节约原油10,吨（折合10,吨标准煤），节约用水1,吨，减少尾气排放1,万标准立方米；公司生产的℃套管式急冷锅炉，每年可为客户节省3,吨标准煤并产生万度的发电量，同时实现降低碳排放，节约水资源的目的。

能为公司节省大量生产成本的产品谁不爱呢？也正是因此，德固特目前在炭黑行业内节能换热设备供应的市场占有率处于领先地位，同时还是黑猫股份、龙星化工、苏州宝化、金能科技、山西永东等国内知名炭黑生产商的指定设备供应商；在国际上，公司产品覆盖全球多个地区，拥有全球销售网络及合作伙伴，是美国卡博特、美国理查德森（后被日本东海炭收购，更名为美国东海炭）、美国大陆炭、德国奥润、印度博拉、日本三菱、韩国OCI等跨国公司的全球设备配套供应商，全球产能前十大炭黑生产商均为德固特客户，可以说公司在炭黑节能换热装备领域是绝对的隐形冠军。

这并非空口白牙胡说，年德固特产品入选山东省高端技术装备新产品推广目录第一批，并于年被青岛市经信委授予“隐形冠军企业”称号。

主营业务发展稳定，积极探索煤气化新领域

德固特虽然从炭黑行业起家，但煤气化领域才是其更大的舞台。

所谓煤气化，是指将固体煤或半焦中的可燃部分转化为气体燃料或原料气的热化学过程。煤炭气化技术作为煤炭深加工、转化的源头技术，是中国能源领域优先发展的技术之一；可用于生产燃料煤气，作为工业窑炉用气和城市煤气；也用于制造合成气，作为合成氨、合成甲醇和合成液体燃料的原料。

随着光伏、风电等新能源的崛起，长期看，我国煤炭供求关系将逐渐变为供大于求，工艺改进驱动煤制气成本下降，煤制气成本相比天然气的优势将不断显现，煤制气行业的长期成长空间有望打开。

根据煤气化炉的结构和炉内气固接触方法，煤气化工艺可分为固定床、气流床、流化床等。在国内现有煤气化产能中，固定床工艺约占70%，其中煤气化合成氨领域应用的常压固定床间歇气化炉达余台。固定床技术对原料要求严格、能耗较高、污染严重。随着环保要求的日益严格，固定床气化炉已经列入淘汰产品目录。年以来，国家下达多份文件，都要求加快淘汰一批固定床间歇式煤气化炉。

循环流化床煤气化技术是固定床煤气化技术的重要替代技术之一，循环流化床煤气化技术与其他煤气化技术相比具有原料范围更大，煤气产出率更高、单炉规模更大、废水无需污水处理系统的优势。

煤气空气预热器是循环流化床煤气化技术中的重要设备，保证煤气化反应炉的高温、节能运用，使技术可以实现“不挑煤”的优点。德固特研发并生产的煤气空气预热器，不仅可以大量回收工艺过程的余热，还可以降低原料煤的热值要求，使得大量低质煤得以清洁利用，同时提高煤气的热值、降低煤气生产成本。

如使用德固特的循环流化床煤气炉，企业主的原材料可从原先的块煤改为粉煤，成本可降低一半，单位煤气体积产品成本（kcal/Nm3）为0.元，而天然气门站价格（以山东为例）为为0.元（转换为kcal/Nm3），煤制气成本仅为天然气的25.5%，具有显著经济性。

假设煤气化行业都采用循环流化床技术替代固定床技术，将为德固特提供空气预热器、余热锅炉、造粒机等产品各台的市场空间，以一台空气预热器售价万元、余热锅炉售价60万、造粒机售价30万元计算，煤气化行业将新增亿元的市场空间。假设这一替代进程在10年内完成，每年在该领域改造的市场规模就将达到15.6亿元。

目前，德固特已为煤气化行业客户提供数十台（套）空气预热器和余热锅炉，未来将进一步推进节能产品在煤气化行业的应用。

年上半年，德固特在煤气化行业的收入达到.17万元，已经超过去年全年煤气化行业的收入.76万元，呈现爆发式增长的状态，煤气化行业也已经成为德固特未来成长的主要动力。

每年炭黑行业生产线的节能环保装备更新改造需求的市场约为5.2亿。而在煤气化行业，根据测算，德固特产品对应着新增的亿元的市场空间。

盈利能力不断增强，契合未来发展趋势

近几年，公司经营较为稳健，业绩持续向好。招股书显示，年至年6月，德固特营收分别为21,.75万元、23,.85万元、26,.71万元和9,.03万元。归母净利润分别为.9万元、.5万元、.7万元和2,.7万元，整体呈现快速上升的趋势。

按产品分类看，节能换热装备在德固特营收中所占比例最高，且有逐步提升的趋势，年、年、年这一比例分别为57.88%、61.48%、64.94%。

按区域分类看，年、年、年德固特境外收入的比例分别为31.17%、41.97%、43.96%，呈逐年上升态势，也说明德固特海外拓展战略取得了一定成效。

年到年，德固特产品盈利能力不断加强，毛利率从年的40.55%增加到年的43.08%。净资产收益率稳步上升，从年的13.86%增加到年的18.29%。

德固特对下游有一定议价能力，现金流强劲，年、年和年，销售商品和劳务收到现金/营业收入分别为74.48%、83.65%和.41%，逐年提高。

此外，公司预计年1-3月营业收入为0.34亿元至0.45亿元，同比上升.48%至.07%，预计归母净利润为0.07亿元至0.1亿万元，同比上涨.18%至.11%。

除基本面持续向好外，公司在二级市场上的表现也值得投资者期待，作为一家公司所属板块为专用设备制造业（C35）。据中证指数有限公司数据披露，目前该行业盈利上市公司家数占全部上市公司的比例为83.27%，体现出行业较强的盈利景气度。

“十四五”期间，加快发展节能环保技术及相关装备产业，研发和生产出更多治理效果好、能源消耗少、运行成本低的节能环保装备将成为一大主线。同时，有分析指出：年是我国节能产业的“市场拓展年”，在此大背景下，德固特在节能装备领域深耕多年，又具备雄厚的技术储备和强劲的研发能力，在该行业中的优势是有目共睹的。

但企业现有产能依旧难以满足客户订单快速增长的要求，因此公司所募集的资金也将在未来用于改造生产线技术，全面提升企业生产线的自动化、信息化、智能化、环保化水平，打造行业高端生产线，提高劳动生产效率，扩大产品生产规模，强化专业技术优势，提升产品档次，进一步巩固公司在市场中的竞争优势地位。