作者：时代财经李傲华编辑：贾红辉

股价一年之间涨超%的正川股份净利润为何下跌13%？

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新冠疫苗无疑是年A股市场最大的财富密码，只要涉及到新冠疫苗概念，股价即可一飞冲天。

除了货真价实的新冠疫苗研发企业以外，被新冠疫苗“带飞”的还有药用玻璃等冷门的产业链相关概念。

3月9日晚，药用玻璃生产企业正川股份（.SH）发布年年报。年报显示，年正川股份实现营业收入5.02亿元，同比下降3.67%；实现净利润.05万元，同比下降13.11%。

从此前披露的季报来看，年以来正川股份整体业绩不断下滑。

根据年一季报、中报和三季报，正川股份报告期内的营收分别同比下降13.32%、4.40%和8.74%。

一路下滑的业绩却几乎没有影响正川股份一路上扬的股价。

Wind数据显示，年内正川股份暴涨.18%。而在净利润负增长的年报发布之后，正川股份一扫连日下跌的愁云惨淡。截至3月10日收盘，正川股份报收39.12元/股，小幅上涨1.72%。

再难回百元股？

根据《中国药用玻璃包装深度调研与投资战略报告（版）》，目前国内药用玻璃制品仍以低硼硅玻璃和钠钙玻璃为主。年我国中硼硅玻璃使用数量约为2.2万吨-2.3万吨，只占药用玻璃使用量的的7%-8%。

低硼硅玻璃的化学稳定性较低，在装放PH值高的药物时，玻璃中的碱性物质容易被析出，从而影响药品质量。因此新冠疫苗的包装均采用中硼玻璃瓶。

但有业内人士指，国际中性硼硅玻璃管主要由德国肖特、日本电气硝子和美国康宁垄断，我国中硼玻璃依赖进口，每年自产率不足10%。

年4月30日，牛津大学医学教授约翰·贝尔在接受BBC采访时曾表示，目前全球仅剩下2亿个疫苗玻璃瓶。

美国疫苗科学家瑞克·布莱特也曾表示，生产满足美国疫苗需求的玻璃瓶可能需要长达两年的时间。

在疫苗瓶供不应求的传闻下，作为A股市场上仅有的两家拥有中硼硅玻璃包材药用批文的生产商之一，正川股份股价从年第二季度开始飞速上涨。

正川股份去年曾数次发布股价异动公告，澄清未接到新冠疫苗瓶子的批量采购订单，即使短期内接到相关采购订单，预计采购数量也相对有限，不会对公司经营成果产生重大影响，公司自产中硼玻璃管未来能否用于疫苗也存在不确定性。

尽管如此，正川股也依然难挡投资者的疯狂。

Wind数据显示，年第2-4季度，正川股份季度涨幅分别达.99%、60.37%和18.74%。

但自从新冠疫苗正式获批上市以后，正川股份却一路走低。截至今日收盘，正川股份已经较去年最高点元/股下跌了超过60%。

深圳中金华创基金董事长龚涛3月10日对时代财经表示，年正川股份重新回到百元股的可能性不大。

“正川股份去年被热炒主要是因为涉及到疫苗概念。只要和疫苗沾边，市场资金都会去炒作，没有人会去深究正川股份和疫苗到底有多大的关联性。而当新冠疫苗投产时，便开始利好兑现。接下来除非出现新的可炒作的预期，否则股价很难再回到去年的水平。”

中硼玻璃正式投产

公开资料显示，正川股份的主要产品包括不同类型的硼硅玻璃管制瓶、钠钙玻璃管制瓶，并生产各类铝盖、铝塑组合盖等药用品瓶盖，可以用于生物制剂、中药制剂、化学药制剂的水针、分针、口服液等药品以及保健品的内包装。

对于净利润下降的原因，正川股份在年报中解释称，受疫情影响，下游医药行业除少数涉及新冠疫情防控产品供不应求外，大部分医药产品不同程度地受到医疗就诊受限，患者大幅减少、医药消费大幅降低等因素的影响，销售有所下降。

需要注意的是，在疫情开始以前，中硼玻璃瓶在正川股份产品结构中占比较低。正川股份在去年9月24日的公告里表示，当时公司仅通过外购中硼玻璃管生产中硼玻璃瓶。

年7月，正川股份宣布拟公开发行可转换债券募集资金，拟募资总额不超过4.05亿元人民币，将全部投入中硼硅药用玻璃生产项目和研究项目。

年10月，正川股份第一座中硼玻璃管产品窑炉已经点火，进入试产阶段。根据年报，该中硼玻璃窑炉已经开始投产。

正川股份还表示，年将会全面提升中硼生产能力，满足一致性评价下中硼产品增量和疫苗及生物制品的市场需求。

根据中国玻璃网预测，未来5-10年内，我国将会有30%-40%的药用玻璃由低硼硅玻璃、钠钙玻璃升级为中硼硅玻璃，而相同规格的中硼硅玻璃价格是前者的5-10倍。

开源证券研报指出，若按照30%-50%不等的渗透率对我国中硼硅模制瓶和管制瓶市场规模进行测算，中硼硅模制瓶全行业有望获得约16.38-27.30亿元的增量毛利，中硼硅管制瓶全行业有望获得6.84-11.4亿元的增量毛利。

根据年财务预算报告，正川股份计划今年实现营收7.15亿元，净利润0.7亿元，分别较年增长42.43%和31.95%。

不过《药品注册管理办法》规定，在审批药品制剂时，需要对化学原料药、相关辅料以及直接接触药品的包装材料和容器一并审评，且制药企业如果需要更换包材供应商，产品需要重新进行关联审评报批，申报时间一般不低于半年。所以正川股份的中硼玻璃产品收入是否能在短时间内得到大幅提升仍是未知数。

对于上述中硼玻璃窑炉年化产能、以及年扩产计划等问题，3月10日时代财经多次致电正川股份董秘办，并发去采访邮件，但截至发稿尚未收到回复。

〖时代财经〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。