机构：兴业证券

“新产能投放+浮法玻璃介入”将有效缓解玻璃紧张格局，年玻璃供给整体较年Q4将明显宽松，但也难言过剩。玻璃窑炉新增投产将从Q4逐步释放，福莱特、信义光能、亚玛顿等均有多条产线计划投产，另一方面旗滨集团正积极切入光伏玻璃领域，新增了超白浮法产能。我们根据不同的浮法玻璃替代率进行测算，假设年组件需求GW，在低替代率假设下（背板替代率20%），则供需比将从%提升至%；在高替代率假设下（背板替代率40%），则供需比将从%提升至%。

供需紧俏下，浮法玻璃已开始逐步替代背板玻璃，但现有条件下正面盖板玻璃浮法替代机会较小。紧缺形势下，组件公司从年Q4开始用超白浮法玻璃替代背板超白压延玻璃，发电损失约在1-3W（考虑背面发电增益5%-20%左右），尚在可接受范围内。但若替代正面玻璃时损失达3-10W（1%-3%），下游客户接受难度大，非供给极端紧缺情况，不会接受正板浮法方案。

年宽版玻璃会出现结构性供应短缺，预计/玻璃供给能力在55-60GW左右，仍将紧平衡。年之前投产窑炉最佳经济生产玻璃宽度一般最大为mm，也即可以满足及以下组件的要求。及尺寸W以上的组件所需玻璃宽度均超过现有窑炉的最佳经济切片宽度。仅有新建或经过改造后的窑炉（增加沿口宽度）可匹配及要求，因此我们预测年宽版玻璃将出现结构性短缺。

投资建议：推荐光伏玻璃龙头信义光能（海外组覆盖）、福莱特，高预期差标的亚玛顿，建议

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