浮法赶工去库，盈利情况继续好转

　　上周浮法玻璃国内均价环比上涨1.63%，国内浮法玻璃需求尚可，赶工形成一定支撑。上周厂商库存万重箱，环比减少64万重量箱，结束8月以来累库，周内产能维持不变，总产能约17.6万t/d。上周成本端燃料、纯碱成交重心均有所下移，叠加价格推涨单位利润稳步提升。我们认为后续若地产资金边际改善，浮法玻璃需求端仍有望出现短期反弹，但明年年内竣工面积出现拐点的可能性仍较大。我们认为浮法价格已处于底部，龙头公司借助规模优势，目前拥有一定的壁垒利润。

　　光伏玻璃短期需求疲软，明年产业链僵局或将打破上周2mm及3.2mm光伏镀膜玻璃价格达20、26元/平米，环比持平。厂商库存天数27.26天，环比上周增加11.79%。近期组件厂家开工率偏低，需求支撑有限。短期来看，终端电站装机暂无明显好转迹象，但目前价格水平下部分小窑炉已无利可图，我们判断价格下行空间有限。11月16日，美国正式恢复对进口双面太阳能组件的关税豁免权同时中央预算平台发布新能源补贴预算，中长期看未来若上游原材料价格回落，叠加政策推动，光伏装机需求明年有望持续改善。供给侧，上周光伏玻璃日熔量吨，环比持平，22年光伏玻璃投产计划较大，部分推进情况一般，我们认为22年产能投放情况仍需观察。总体而言，我们认为全行业平均利润目前或仍处于底部区间，后续若需求加速好转，光伏玻璃价格仍有望调涨，继续看好龙头公司未来量价齐升的逻辑。

　　继续推荐光伏玻璃龙头，浮法龙头具备中长期投资价值光伏行业需求有望边际改善，玻璃龙头成本优势显著，产能端具备高成长性，推荐(与电新联合覆盖)，推荐。浮法玻璃价格与利润随短期仍在向下，但浮法龙头股价已大幅调整，考虑均衡状态下其浮法业务的盈利与估值，以及光伏等新业务带来的额外成长性，我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值，推荐，，；玻璃新材料角度，UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长，持续推荐，推荐中硼硅药用玻璃头部企业。

　　风险提示：原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；浮法产能及产能利用率提升超预期。

（文章来源：天风证券）