自今年3、4月份整个光伏行业开始大幅上涨至今，福莱特涨幅高达%，虽抵不上光伏硅片、组件龙头隆基股份%的增长幅度，但这个“成绩”足以让我们将目光聚焦在这个以光伏玻璃为主业的上市公司身上。

早在8月初，我们就发布过关于福莱特这家公司的分析报告——半年上涨%，福莱特股价的驱动力在哪里？，报告中详细介绍了整个光伏玻璃行业的发展前景以及现在的竞争格局，目前我们对这篇文章所表述的观点并未改变。

总体来说，福莱特最近股价上涨的主因集中在这三点上：

1.随着光伏平价上网的实现，整个光伏行业在经历了前几年的灰暗时光之后，终于迎来了属于自己的春天。在新能源发展的大背景下，光伏发电的增长空间远高于其他发电方式。公众对整个光伏行业，尤其是各分支产业的龙头给予了厚望；

2.行业的发展带来的是需求量的增长，对于光伏玻璃来说，产能的多少就决定了公司的地位如何。目前产能最多的两家公司分别为信义光能（19年产能吨/日，20年预计达到吨/日）和福莱特玻璃（19年产能为吨/日，20年预计达到吨/日），这两家公司的产能就可达到行业总产能的一半以上。其他企业如彩虹新能源（吨/日）、中建材（吨/日）等后期赶超的可能性很小。

另外，有报道称，至年，光伏玻璃需求合计转化日熔量分别为29,.18吨/天、34,.53吨/天、39,.45吨/天和42,.73吨/天。根据在建产线情况，全球光伏玻璃今年、明年的日熔量分别为31,吨/天、39,吨/天。

从表面数据来看，光伏玻璃并未达到供不应求的状态。但通过我们对相关企业的调研，龙头玻璃厂商的产能利用率早已达到甚至超过%，今年的订单实际在三季度初就已经排满了。

出现这种差异的原因我们分析有以下两点：

第一，第三方机构统计的产能或许只是理论产能，之前由于行业需求较为低迷，导致众多二三线厂商的产品价格被压制在盈亏平衡线上，甚至有大量产能出现了亏损。使得很多落后生产线被迫停炉熄火，玻璃窑炉重新点火费用不菲，如果没有可观的利润，很难重新投入生产。因此理论上的日熔量虽然足够满足需求，但是实际在产的产能也许远没有纸面数据那么多；

第二点，由于窑炉点火初期，良率需要一个爬坡期，一般从投产到满足理论产量大概要经历五六个月的时间。很多新产线是在年中甚至下半年才开始运行，因此这些产线在爬坡期的实际产能就与理论产量存在不小的差距。

今年下游需求量并没有像之前预计的那么差，且双玻组件渗透率的增长超乎寻常的迅速，使得短期供需关系偏紧，玻璃的价格近段时间应声上涨，这也构成了玻璃行业的一个短期盈利逻辑。

未来需求量的放大使得玻璃厂商纷纷扩建产能，而像信义光能与福莱特这些融资能力较强的企业就把握住了这次扩产机会。

3.我们团队初始建仓港股福莱特玻璃的时候，公司A股股票市盈率维持在30倍左右，而同期港股股票的市盈率却不及10倍，信义光能的市盈率在上涨之前也只有15倍左右。不管是福莱特还是信义光能，之前的估值确实比较低，这里面也有一个估值修复的逻辑。

其实不只福莱特，光伏行业龙头最近上涨的逻辑也无非是集中在这几部分：市场空间、产能产量、融资能力、成本优势。未来几个头部企业的看点也围绕着这几个点来逐步展开。

虽然持有福莱特的股东

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